政策利好往往会成为A股摆脱颓势的一个契机。本周，1万亿特别国债的发行让市场又看到了经济加速增的防灾减灾，属于比较精准的新型基建。有市场分析指出，虽然这1万亿特别国债主要是针对水利设施防灾减灾和灾后重建，但是却能为市场腾挪出大量的流动性，也会让市场预期经济增长加速复苏。当然，这1万亿特别国债的针对性强，对于水利基建、灾情监控和泛

  万亿国债增发利好基建板块，近期资金呈现流入痕迹。从行业基本面来看，9月广义基建投资增6.8%，环比2023年8月加快0.6个百分点；9月狭义基建投资增5%，环比2023年8月上升1.1个百分点。从细分行业看，基建内部有所分化，水利投资、交通运输表现亮眼。其中水利投资9月同比上升5.6%，环比8月提升20.6个百分点；交通运输等投资同比增13.4%，增速环比8月提高4.5个百分点。从大基建范围来看，建议投资的人可关注、一带一路，以及景气度较高的细分领域。

  三季度专项债发行明显提速，对应新开工速度亦明显提速。有行业人士指出，7-9月全国新增专项债11478亿元，三季度单月新增规模分别同比增长220%、1052%、1381%。前三季度累计完成全年新增额度目标的90.8%。2022年8月国常会即安排增发了5000亿元的专项债结存限额，大部分在当年10月完成发行，若今年10月新增专项债发行顺利，年底前仍有动用结存限额的可能。新开工方面，根据mysteel统计，8月新开工项目投资额31288亿元，单月同比+ 10.6%，累计同比-9.7%。项目开工预计滞后专项债发行1个月左右，预计9-10月项目开工投资额将继续大幅度增长，全年开工项目投资额与2022年基本持平，推动基建投资快速回暖。

  消息面上看，近日中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，有望驱动领域订单扩容及加速落地。东莞证券分析师李紫忆指出，水利部规划2023年全国将完成水利建设投资8000亿元以上，2023Q1全国完成水利建设投资1898亿元，同比增加76.2%;新开工重大水利工程11项，同比去年多6项，总投资规模达476亿元，同比增加252亿元。在《国家水网建设规划纲要》落地的背景下，水利投资增速有望保持高位。从产业链角度看，水利建设上游的输水管道和防水材料直接受益于水利建设需求扩容，建议关注同时受益于“地产+基建”的管材和防水材料行业企业。建议关注东方雨虹、科顺股份、伟星新材、公元股份、凯伦股份、北新建材等。

  方面，第三届“”国际合作高峰论坛成功举办，“一带一路”将进入高水平发展的新阶段。东吴证券分析师黄诗涛预计未来更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、中工国际、北方国际、中钢国际等。

  主题机会外，在大基建行业中，景气度较高的细致划分领域也是机构们关注的重点。黄诗涛指出，在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细致划分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议投资的人关注铝模板租赁服务商志特新材，以及装配式建筑方向的鸿路钢构等。

  公司2023年上半年工程渠道实现收入61.4亿元，同比增长26.7%，占比从2022年上半年的31.7%提升至 2023 年上半年的36.4%；零售渠道实现收入50.5亿元，同比增长32.3%，占比从2022年上半年的25%提升至30%。同时重点布局瓷砖铺贴类及美缝类产品线，扩大C端影响力，上半年实现百万经销商签约增长近700家，分销网点近20万家。中信建投指出，公司再原有5大产品体系之外积极扩张产品品类，大力推动石膏砂浆、外墙防水砂浆、装饰砂浆等系列新产品的研发和供应。针对建筑砂粉产品对于运距较为敏感的特性，加强完善全国性的生产基地布局， 2023年上半年已在全国布局700余家砂粉专业工程渠道经销商。

  公司公告拟以自有资金收购浙江可瑞60%股权，有助于公司加快向“系统+服务”模式转变发展方式与经济转型。公司也可依托自身强大的品牌影响力、渠道资源及管理能力协同打开舒适家居市场空间。中信证券指出，当前公司正处于从“产品+服务”向“系统+服务”的转型升级阶段，致力于向客户打造全屋伟星系，提供给水、排水、采暖、防水、净水五大系统。通过此次收购，伟星可借助可瑞的成熟的商业模式及产品矩阵优势，加快提升其系统集成设计和服务能力，同时可依托自身强大的品牌影响力、渠道资源及管理能力赋能浙江可瑞，有效协同，进一步打开舒适家居的市场空间，公司成长空间被进一步打开。考虑公司业绩在需求低迷情况下保持稳健增长，我们维持2023年目标价30元。

  公司公告1-9月经营情况简报，1-9月新签合同额522亿元，同比增长58%（同口径，下同）；其中，境内新签合同额238亿元，同比增长5%，境外新签合同额284亿元，同比增长169%。我们测算，三季度公司新签合同额116亿元，同比增长31%。证券交易市场上，地缘冲突对公司基本面影响有限，且综合分部估值、历史估值，我们大家都认为当前估值具备安全边际。指出，考虑到公司从新签合同到产生收入存在时滞，年初以来的订单迅速增加有望自下半年起逐步体现至收入端。总的来看，公司作为水泥和矿业工程全球龙头，由工程为主向工程、运维、装备三业并举转型后，有望打开三倍成长空间，推动收入增长，并有利于盈利能力、经营质量、估值中枢的提升。

  公司近日发布三季报，前三季度业绩整体符合市场预期。分业务来看，国际工程业务累计新签14.29亿美元，其中第三季度新签3.77亿美元，包括毛里求斯路易港移民广场城市客运枢纽综合体项目、埃塞俄比亚天然气液化装置EPC项目等。截至上半年，公司境外设立分支机构70余家，业务遍及全球100多个国家和地区。截至2022年末，西亚地区、亚太地区在执行项目额合计19.68亿美元，占比52%。中泰证券指出，短期看，公司深耕“一带一路”市场，“一带一路”地区油气、能源业务竞争优势突出，有望受益“一带一路”合作深化，中长期看，公司有望受益环境工程、清洁能源、索道工程三大领域的工程投资与运营业务持续发力。

  公司是具备全球竞争力的北斗导航行业有突出贡献的公司之一,多年来从始至终坚持以北斗高精度应用为主营业务方向,面向行业市场提供北斗高精度产品服务和时空信息“云+端”全方位行业解决方案。公司“北斗+5G融合创新应用”方案将高精度定位和控制技术赋能航测作业和水域测量,在城市规划、应急指挥、城市管理、水利建设、不动产登记等行业具有广泛的应用前景。公司自主研发了一系列北斗/GNSS专业监测接收机等硬件产品，在此基础上形成了一系列基于北斗/GNSS 的自动化监测方案，并在地灾、水利、矿山、基建等领域得到了广泛的应用。目前，公司的专业灾情监控系统已经大范围的应用在内蒙古、广西等大型水利枢纽工程。

  上半年营收同比增长3.4%，净利润同比增长5.2%，现金流持续改善。有行业的人说，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全方面实施，叠加碳市场建设加速，将给注入活力，目前行业处于估值低位，若地方债务问题有所缓解，行业资产负债表及现金流量表均有望修复。

  从环保行业上半年表现来看，行业整体盈利质量提升，未来随着行业复苏与政策不断出台，环保细致划分领域有望迎来新机遇，加速释放增长动力。国盛分析师杨心成指出，过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，当前环保行业复苏，看好减污降碳目标下成长性强的资源回收板块与低估值、高股息的公用事业平台。

  可以看到，管理层先后提出将通过一揽子化债方案来化解地方政府债务风险，国家发改委印发《环境基础设施建设水平提升行动(2023—2025年)》，环境基础设施建设水平有望持续提高，环保投资预期增长。地方上，9月27日内蒙古自治区政府率先宣布发行663.2亿元特殊再融资债券，此后天津、辽宁、云南等16个省市地方政府陆续宣布发行特殊再融资债券，用于偿还存量债务。国信证券分析师黄秀杰指出，本轮特殊再融资债券呈现发行期限长、利率低的特点，有利于缓解地方政府偿债压力，优化债务结构，缓释债务风险。本轮发行特殊再融资债券置换隐性债务，有助于政府清偿拖欠环保企业账款，大幅度减少相关企业应收账款，加速企业资金回流，优化企业资产结构，推动环保企业价值重估。

  “化债”东风将至，环保企业乘风起。广发证券分析师郭鹏指出，根据中国债券信息网，截至10月20日，已有22个省份披露拟发行特殊再融资债券，规模达9437.8亿元，其中云南、内蒙古发债规模均超千亿元。环保将充分受益于化债推进，建议着重关注三大方向。第一是应收、坏账准备占比高，边际弹性大的个股，如碧水源、蒙草生态等；第二是通过本次“化债”改善存量PPP拖累项后，第二主业有望加快速度进行发展的公司，如聚光科技、路德环境等；第三是“化债”有利于改善地方政府现金流，环保板块存量运营资产均有望迎来价值重估，建议关注市盈率估值倍数仅10倍的固废、水务运营公司。

  从行业投资角度来看，郭鹏建议投资者低位布局、攻守兼备，关注坚盾与利矛的投资组合。首先是千万级人口基数托底、国资股东支持力度大、盈利稳健增长、价值重估空间大的地方公用平台，如水务运营的洪城环境、重庆水务等，垃圾焚烧的瀚蓝环境、三峰环境等。此外，双碳催化下市场空间广阔、迅速增加、商业模式优异的细致划分领域龙头、美埃科技、赛恩斯等。

  公司发布三季报，前三季度实现盈利收入 53.90 亿元，同比增长1.2%，归母净利3.98亿元，同比增长1631%。截至2023年6月末公司处于施工期的PPP项目合计46个，上半年完成投资额17.2亿元，同比增长429%，未完成投资额205亿元，同比下滑5%；上半年公司新增EPC项目154个，同比增长28个，合计金额24.6亿元，同比增长60%。华泰证券指出，公司与控制股权的人中国城乡（中交集团旗下公司）的协同效应大多数表现在“优质项目+回款改善+融资减压”，助力公司实现从“工程”向“设备+运营”的战略转型。公司在国内膜技术领域处于领头羊，应用场景范围涵盖污水资源化、高品质饮用水、海水淡化、盐湖提锂、工业零排五大领域。

  公司是高含水废弃物处理与资源化利用的科学技术创新型企业。前期公司以河湖淤泥处理和工程泥浆处理服务为主，而近年来白酒糟生物发酵饲料业务增速迅猛，已成为公司增长的核心驱动力。公司实施新一轮股权激励，助推糟生物发酵饲料业务迅速增加。信达证券指出，公司上游配套大型酒企，下游销售优质客户，2022年7万吨产能已呈现紧缺态势，正积极投建产能，2025年有望实现50万吨产销量，大幅推动业务增长。传统环保业务方面，公司自主研发泥浆脱水固结一体化体系，叠加创新的工厂化模式运营，形成独特的竞争优势。此外，公司还在碱渣治理方向斩获超6亿元订单，为公司传统环保业务再添新动能。总的来看，公司当前估值偏低。

  公司上半年自来水板块实现收入4.4亿元，同比增长10.8%，公司将继续推进九望新城、昌东、东站广场等区域供水管网建设，重点培育直饮水项目，实现在供水产业链上的延链、补链。污水处理业务实现收入 12.2 亿元 ， 同比增长14.7%，持续拓宽污水市场占有率，采取多种方式承接全省污水处理厂运营项目，加快崇仁、进贤、安义污水厂网一体化项目推进。西南证券指出，公司运营效率不断的提高，财务结构稳健，上半年公司经营活动现金流量为8.12亿元，同比增长4.72%，得益于公司着力加大应收帐款回收力度。公司打造“5+X”产业体系，深耕“城镇供水、污水处理、清洁能源”三大核心板块，培育打造“固废处置、环境治理”新产业，带动产业链资源板块协同发展。

  公司子公司三峰卡万塔上半年共签署焚烧炉及成套设备供货合同 6 项，设计解决能力合计3950吨/日，成功签署泰国萨拉布里五期焚烧炉设备供货合同、越南北江垃圾焚烧项目设计合同，进一步深化海外布局。三峰科技签署多个污水处理设备供货合同，涉及污水处理能力合计32800吨/日，并成功实现直饮水设备技术成果的市场转换。6月22日，公司与德润环境、厦门海辰储能等共同出资成立辰峰公司，布局用户侧工商业业务，有望通过强化产业链的协同作用，实现固废处置及储能行业的资源互补，打造公司“第二成长曲线”。民生证券指出，公司固废项目运营稳定，项目间协同显著地增强，降本增效显著；海外市场布局不断深化，项目多点开花；迈入储能领域，业绩增长添新动力。

  公司是国内半导体洁净室设备龙头，新型应用对芯片性能、功耗和成本提出更高要求，先进制程优势显著，设备投资所需成本和洁净室行业壁垒有望提升。公司目前在国内洁净室领域市占率约30%、位居行业第一。受益高管全球化背景、制造基地海内外协同布局，2020-2022年海外收入复合增长率接近50%。同时横向拓展、生物医药等领域，有望充分受益下游多类市场需求释放。国海证券指出，过滤器毛利率较高，行业需求年度波动较小。国内方面，公司通过持续降本、节约能源改造等方式增加客户黏性，进而提升耗材复购率。海外方面，受益产品性价比、售后服务质量等优势，公司海外客户认证持续加速，耗材业务有望开启广阔增长空间。